信達證券：給予海爾智家買(mǎi)入評級

信達證券股份吉印通羅岸陽(yáng),尹圣迪近期對海爾智家停止研究并發(fā)布了研究陳述《Q*業(yè)績(jì)超預期，盈利才能穩步提拔》，本陳述對海爾智家給出買(mǎi)入評級，當前股價(jià)為2*.07元。

海爾智家(*00*90)

事務(wù)：Q*公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入*28.9*億，同比+8.*2%；實(shí)現歸母凈利潤*7.*7億元，同比+20.28%；實(shí)現扣非后歸母凈利潤*7.**億元，同比+**.9*%。前三季度公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入*8*7.*9億元，同比+8.9*%；實(shí)現歸母凈利潤***.**億元，同比+*7.2*%；實(shí)現扣非后歸母凈利潤**2.2*億元，同比+2*.9*%。

多品類(lèi)市占提拔，聚焦新品類(lèi)完美客戶(hù)體驗。陳述期內公司國內聰慧家庭營(yíng)業(yè)實(shí)現穩健開(kāi)展，按照中怡康數據，前三季度公司冰箱/廚電/洗衣機/干衣機/空調/電熱水器/燃氣熱水器線(xiàn)下零售額市占率別離同比+2.*/+*.2/+2.7/+*.8/+2.9/+*.7/+2.*pct，干衣機/家用空調/電熱水器/燃氣熱水器線(xiàn)上零售額市占率別離同比+*.*/+*.0/+2.7/+2.*pct；陳述期內公司加速新品類(lèi)開(kāi)展，干衣機/洗碗機/清潔類(lèi)機器人銷(xiāo)售收入別離同比增長(cháng)89/20+/*20+%；同時(shí)公司也強化熱泵產(chǎn)物規劃，前三季度熱泵收入增長(cháng)超*0%，海外收入超*00%，在歐洲市場(chǎng)公司依托本土化優(yōu)勢積極豐碩產(chǎn)物矩陣，加速造熱渠道規劃。

加速本土化供給建立，海外市場(chǎng)穩步開(kāi)展。前三季度公司海外家電與聰慧家庭營(yíng)業(yè)同比增長(cháng)8.7%，持續聚焦高端品牌和高端差別化新品，公司高端品牌在北美/歐洲前三季度收入（本幣）增長(cháng)別離超越*0/*0%，澳新FPA超高端產(chǎn)物和海爾高端產(chǎn)物收入（本幣）增長(cháng)別離超越*0/**%。產(chǎn)能方面，公司繼續加速本土化供給鏈建立，羅馬尼亞冰箱工場(chǎng)產(chǎn)能逐漸爬坡，能夠更快響應市場(chǎng)需求。

業(yè)績(jì)超預期，盈利才能不竭提拔。Q*公司實(shí)現毛利率**.0*%，同比+0.*pct。我們認為公司毛利率的提拔次要得益于*）公司優(yōu)化產(chǎn)物構造和型號合作力；2）施行全流程供給鏈成本和費用管控；*）優(yōu)化二三級供給商辦理和零部件便宜比例。從費用率來(lái)看，Q*公司銷(xiāo)售/辦理/研發(fā)/財政費用率別離同比-0.*/-0.2/+0.*/-0.7pct。受益于毛利率提拔和費用率管控適當，公司Q*歸母凈利潤率到達*.9*%，同比+0.*pct。

運營(yíng)活動(dòng)現金流凈額增加。*）Q*期末公司貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)合計*9*.79億元，較期初+2.**%；Q*期末應收賬款和票據合計299.9*億元，較期初+7.*7%；Q*期末存貨合計*92.*8億元，較期初*.**%；Q*合同欠債合計**.*7億元，較期初-*8.7*%；Q*期末應付票據和應付賬款合計***.**億元，同比-*.**%。2）Q*公司運營(yíng)活動(dòng)現金流凈額*2.**億元，同比+*.*9%，次要系本年銷(xiāo)售商品、供給勞務(wù)收到的現金增加所致。

盈利預測：我們估計公司22-2*年營(yíng)業(yè)收入別離為2***.87/280*.88/*097.*0億元，別離同比+*0.*/**.*/*0.*%；歸母凈利潤**2.89/*70.08/*9*.82億元，別離同比+*7.0/**.2/**.0%，對應PE為**.**/**.8*/*0.*8倍。維持“買(mǎi)入”評級。

風(fēng)險因素：原質(zhì)料成本大幅上升，海外市場(chǎng)開(kāi)辟不及預期、高端市場(chǎng)需求不及預期、套系化/場(chǎng)景化產(chǎn)物教育推廣不及預期、匯率大幅度顛簸、海外疫情頻頻招致出口需求不敷等

證券之星數據中心按照近三年發(fā)布的研報數據計算，開(kāi)源證券呂明研究員團隊對該股研究較為深切，近三年預測準確度均值高達99.*9%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利***.7*億，按照現價(jià)換算的預測PE為**.07。

最新盈利預測明細如下：

該股比來(lái)90天內共有**家機構給出評級，買(mǎi)入評級28家，增持評級*家；過(guò)去90天內機構目的均價(jià)為*0.8*。按照近五年財報數據，證券之星估值闡發(fā)東西顯示，海爾智家（*00*90）行業(yè)內合作力的護城河優(yōu)良，盈利才能優(yōu)良，營(yíng)收獲長(cháng)性?xún)?yōu)良。財政可能有隱憂(yōu)，須重點(diǎn)存眷的財政目標包羅：應收賬款/利潤率。該股好公司目標*.*星，好價(jià)格目標*.*星，綜合目標*.*星。（目標僅供參考，目標范疇：0 ~ *星，更高*星）

以上內容由證券之星按照公開(kāi)信息整理，與本站立場(chǎng)無(wú)關(guān)。證券之星力圖但不包管該信息（包羅但不限于文字、視頻、音頻、數據及圖表）全數或者部門(mén)內容的的準確性、完好性、有效性、及時(shí)性等，如存在問(wèn)題請聯(lián)絡(luò )我們。本文為數據整理，不合錯誤您構成任何投資建議，投資有風(fēng)險，請隆重決策。